8399 Vládní výdaje způsobí příští finanční krizi Daniel Lacalle

[ Ezoterika ] 2025-01-15

Krize nikdy nejsou způsobeny vytvářením nadměrné expozice vůči vysoce rizikovým aktivům. Ke krizím může dojít pouze tehdy, když investoři, vládní orgány a domácnosti akumulují riziko v aktivech, kde se většina domnívá, že riziko existuje malé, nebo žádné.

Krize v roce 2008 nenastala kvůli rizikovým hypotékám. To byly špičky ledovce. Státní subjekty Freddie Mac a Fannie Mae se navíc zaručily za značnou část balíků rizikových hypoték, což přimělo řadu investorů a bank, aby do nich investovali. Nikdo nemůže předvídat krizi vyplývající z potenciálního poklesu ceny akcií Nvidie, nebo hodnoty Bitcoinu. Kdyby krizi roku 2008 vyvolaly rizikové hypotéky, byla by absorbována a kompenzována za méně než dva týdny.

Jediným aktivem, které může skutečně vyvolat krizi, je ta část bankovních bilancí, která je považována za "bez rizika" a jako taková nevyžaduje žádný kapitál k financování svých aktiv: vládní dluhopisy. Když cena suverénních dluhopisů rychle klesá, rozvaha bank se rychle zmenšuje. I když centrální banky provádějí kvantitativní uvolňování, efekt přelévání na ostatní aktiva vede k náhlé destrukci peněžní báze a půjček.

Kolaps ceny údajně nejbezpečnějšího aktiva, vládních dluhopisů, přichází, když investoři musí prodat své stávající podíly a nepodaří se jim koupit novou nabídku vydanou státy. Přetrvávající inflace spotřebovává reálné výnosy dříve nakoupených dluhopisů, což vede ke vzniku zjevných problémů se solventností.

Stručně řečeno, finanční krize slouží jako důkaz platební neschopnosti státu. Když aktivum s nejnižším rizikem náhle ztratí hodnotu, celá základna aktiv komerčních bank se rozpustí a klesne rychleji než schopnost vydávat akcie, nebo bankovní dluhopisy. Ve skutečnosti banky nejsou schopny zvýšit kapitál, nebo zvýšit dluh kvůli klesající poptávce po státních dluhopisech, protože banky jsou vnímány jako páková sázka na vládní dluh.

Banky nezpůsobují finanční krize. Krizi vytváří regulace, která vždy považuje půjčování vládám za investici "bez rizika" a "bez nutnosti kapitálu", a to i v případě, že míra solventnosti je špatná. Vzhledem k tomu, že měna a vládní dluh jsou neoddělitelně propojeny, finanční krize se nejprve projeví v měně, která ztrácí svou kupní sílu a vede ke zvýšené inflaci, a poté ve státních dluhopisech.

Keynesiánství a klam MMT vyhnaly globální veřejný dluh na rekordní úroveň. Navíc břemeno nekrytých závazků je ještě větší než biliony dolarů vydaného vládního dluhu. Nekryté závazky Spojených států překračují 600 % HDP, jak vyplývá z finanční zprávy vlády Spojených států z února 2024. V Evropské unii podle Eurostatu Francie a Německo akumulují nekryté závazky, které přesahují 350 % HDP.

Podle Claudia Boria z Banky pro mezinárodní platby může nadbytek vládního dluhu způsobit korekci trhu s dluhopisy, která by se mohla přelít do jiných aktiv. Agentura Reuters uvádí, že velké schodky vládních rozpočtů naznačují, že státní dluh by mohl do roku 2028 vzrůst o třetinu a přiblížit se 130 bilionům dolarů, uvádí obchodní skupina finančních služeb Institutu mezinárodních financí (IIF).

Keynesiánci vždy říkají, že na veřejném dluhu nezáleží, protože vláda může emitovat vše, co potřebuje, a má neomezenou daňovou moc. Je to prostě lež. Vlády nemohou vydat veškerý dluh, který potřebují k financování svých deficitních výdajů. Mají tři jasné limity:
🏆 Ekonomický limit: Rostoucí schodky veřejných financí a dluh přestávají fungovat jako údajné nástroje ke stimulaci hospodářského růstu, místo toho se stávají překážkou produktivity a ekonomického rozvoje. Navzdory této zcela mylné teorii se většina vlád nadále vykresluje jako motory růstu. Dnes je to patrnější než kdy jindy. Ve Spojených státech každý nový dolar dluhu přináší méně než 60 centů růstu nominálního HDP. Ve Francii je situace obzvláště alarmující, protože 6% deficit HDP má za následek stagnující ekonomiku.
🏆 Fiskální limit: Rostoucí daně generují nižší než očekávané příjmy a dluh nadále roste. Keynesiánství věří ve vládu jako motor růstu, když je břemenem, které nevytváří bohatství a spotřebovává pouze to, co bylo vytvořeno soukromým sektorem. Když se daně stanou konfiskačními, daňové příjmy se nezvýší a dluh bez ohledu na to prudce stoupá.
🏆 Inflační limit: Tištění měny a vládní výdaje vytvářejí přetrvávající anualizovanou inflaci, která činí občany chudšími a reálnou ekonomiku slabší.

Ve většině rozvinutých zemí byly tyto tři limity jasně překročeny, ale zdá se, že žádná vláda není ochotna snížit své výdaje a bez výdajových škrtů nedojde ke snížení dluhu. Nezodpovědné vlády, které zapomínají, že jejich úlohou je spravovat vzácné zdroje, a ne vytvářet dluhy, vyvolají příští krizi. Země jako Brazílie a Indie zažívají propad svých měn kvůli obavám o udržitelnost veřejných financí a riziku dalších půjček, zatímco inflace zůstává vysoká. Euro se propadlo v důsledku kombinace fiskálních potíží Francie a požadavků byrokratů, aby Německo zvýšilo své deficitní výdaje.

Jako vždy bude příští krize připisována poslední kapce, která způsobí zhroucení přehrady, ale bude také způsobena - jako vždy - vládním dluhem. Nedostatek znepokojení politiků pramení ze skutečnosti, že daňoví poplatníci, rodiny a firmy ponesou hlavní tíhu všech nepříznivých důsledků. Až dojde k dluhové krizi, keynesiánci a vychytralí politici budou tvrdit, že řešení vyžaduje zvýšení veřejných výdajů a dluhu. Vy a já zaplatíme.

Zdroj: https://eraoflight.com/2025/01/15/government-spending-will-cause-the-next-financial-crisis/
Zpět