13983 Od tichého úpadku dolaru k vzestupu finančního systému BRICS+ Lorenzo Maria Pacini
[ Ezoterika ] 2026-09-15
Odkaz Brettonwoodské dohody
V červenci 1944 podepsalo 44 států v New Hampshire dohody, které měly regulovat světové finance na příští tři desetiletí. Americký dolar byl navázán na zlato v kurzu 35 dolarů za trojskou unci ; ostatní měny byly navázány na dolar. Byl to jednoduchý příkaz, svou geometrií téměř brutální: Celá globální ekonomika byla vázána na USA. Tento řád se zhroutil v srpnu 1971, kdy prezident Nixon jednostranně zrušil zlatý standard pro dolar. Paradoxně však kolaps systému americkou měnu neoslabil, ale naopak posílil. Bez své kovové kotvy se dolar stal tím, co ekonomové nazývají „globální fiat měnou“: jeho hodnota již nezávisela na zásobách drahých kovů, ale na kolektivní důvěře v americkou ekonomiku, její instituce a vojenskou sílu. Tato důvěra zůstala po celá desetiletí nezpochybnitelná. Mechanismus se udržoval. Země vyvážející ropu přijímaly platby v dolarech - tzv. „petrodolary“ - a přebytky ukládaly u bank v New Yorku a Londýně, které je pak půjčovaly dovozcům ropy. Dolar nebyl jen měnou Spojených států: byla to ropa, která promazávala celý mechanismus globálního obchodu. Dolar byl aktivum „příliš cenné na to, aby se ho člověk vzdal, a příliš obtížné ho nahradit“. Jednou ze statistik, které centrální banky po celém světě věnují stále větší pozornost, je podíl dolaru na globálních oficiálních měnových rezervách, který Mezinárodní měnový fond zaznamenává prostřednictvím databáze COFER. V roce 2000 činil tento podíl 71,1 %. Dnes je tento podíl na 57,4 %, což je nejnižší úroveň od doby, kdy MMF začal zveřejňovat dezagregovaná data. To představuje pokles o 13,5 procentního bodu za 24 let. V meziročním pohledu se jedná o postupný, zdánlivě nevýznamný pokles. Přesto je nepřetržitý a nevykazuje žádné známky strukturálního obratu trendu.
Tento pokles nelze připsat kolísání směnných kurzů: po očištění o kolísání hodnoty dolaru vůči jiným měnám je únik z dolarových rezerv ještě výraznější, než naznačují nominální statistiky. Centrální banky aktivně snižují svou dolarovou expozici; netrpí jen znehodnocením svých portfolií. Zřejmá otázka zní: Kam tyto peníze plynou? Část do eura, část do jenu a libry šterlinků. Stále větší podíl však končí v takzvaných „netradičních měnách“.
• australský dolar a kanadský dolar
• Jihokorejský won
• zejména čínský renminbi
Do dat COFER byly zahrnuty až v roce 2015 a dnes tvoří 2,8 % globálních rezerv - stále malý podíl, ale stabilně rostoucí. Další trend je obtížnější kvantifikovat, ale potenciálně významnější: Zlato ... Světové centrální banky nakoupily v letech 2022 i 2023 více než 1 000 tun čistého zlata. Podle oficiálních údajů má Rusko 2 332 tun a Čína 2 235 tun, ačkoli skutečné množství je pravděpodobně vyšší. Zlato nepřináší žádný úrok, je spojeno s náklady na skladování a nelze jej zmrazit na základě nařízení amerického ministerstva financí. Od února 2022 se tato poslední vlastnost stala jeho nejatraktivnějším aspektem. 24. února 2022, jen několik hodin po vypuknutí konfliktu mezi Ruskem a Ukrajinou , západní vlády oznámily zmrazení ruských státních rezerv v hodnotě přibližně 300 miliard dolarů držených v západních bankách. Jednalo se o bezprecedentní opatření v historii moderních financí: poprvé byla v rámci zahraniční politiky pozastavena vlastnická práva ke státním rezervám. Psychologické následky byly okamžité a globální. Nejen ruští úředníci si kladli otázku, zda jsou jejich rezervy v bezpečí. Úředníci centrálních bank v desítkách zemí - od Saúdské Arábie po Indii, od Číny po Egypt - náhle čelili riziku, které vždy považovali za implicitně vyloučené: že dolary držené v zahraničí by mohly být zmrazeny nepřátelskou americkou administrativou. Jak poznamenal Vladimir Putin ve svém projevu v listopadu 2024, Rusko nikdy nemělo v úmyslu dolar opustit; pouze mu bylo odepřeno právo jej používat. Nejde o čistě technickou záležitost. Je to politika v pravém slova smyslu: Dolar je nástrojem moci a kdokoli ho ovládá, může vyvíjet ekonomický tlak v globálním měřítku. Tento jev je známý jako „instrumentalizovaná vzájemná závislost “: schopnost Spojených států transformovat uzly globálního finančního systému - korespondenční banky, systém SWIFT, trh s americkými státními dluhopisy - v nástroje geopolitického tlaku.
Americký paradox
Tento příběh obsahuje zásadní ironii, kterou američtí ekonomové a stratégové jen těžko otevřeně přiznávají: Hlavním nepřítelem dolaru nejsou ani země BRICS, ani Čína, ani renminbi. Je to samotná zahraniční politika USA. Pokaždé, když Washington uvalí finanční sankce - proti Rusku, Íránu, Severní Koreji, Venezuele nebo stovkám soukromých společností - snižuje to atraktivitu dolaru jako neutrální a spolehlivé rezervní měny. Komparativní výhoda dolaru spočívala právě v jeho zdánlivé neutralitě: používal ho každý, protože nikdo neočekával, že Washington omezí jeho používání pro legitimní obchodní účely. Tato neutralita je neodvolatelně ohrožena. Trump svou hrozbou 100% cel na země propagující alternativy k dolaru odhalil napětí, které bylo vždy implicitní: udržení ústřední role dolaru nyní vyžaduje aktivní nátlak, nejen tržní síly. Jedná se o kvalitativní, nikoli pouze kvantitativní posun.
Rozdíl mezi hegemonní velmocí, která si udržuje své prvenství díky vlastní síle, a tou, která si jej vynucuje hrozbami, je rozdíl mezi důvěrou a vynucenou závislostí. První z nich je soběstačná; druhá se časem rozpadá. Ve střednědobém horizontu - tedy v horizontu deseti, patnácti či dvaceti let - je velmi pravděpodobné, že mezinárodní měnový systém bude i nadále směřovat k větší fragmentaci: ne k světu bez dolaru, ale ke světu s menším podílem dolaru, větším podílem renminbi, větším podílem zlata a větším podílem místních měn v regionálních transakcích. Nejedná se o revoluci, abychom použili odborný termín ekonomů, kteří tyto procesy studují, jde o „ postupný nárůst“. Pomalý, kontroverzní a v krátkodobém horizontu zvratný, ale strukturálně směřující pouze jedním směrem.
Od pěti do…
V ruské Kazani proběhla nejvýznamnější restrukturalizace bloku BRICS od jeho založení. Egypt, Etiopie, Írán a Spojené arabské emiráty se k němu připojily jako plnoprávní členové; Indonésie následovala v lednu 2025. Mezilehlá kategorie „partnerských zemí“ byla rozšířena o jedenáct dalších států. z Bolívie a Kuby do Nigérie, Ugandy, Běloruska, Kazachstánu, Uzbekistánu, Malajsie, Thajska, Vietnamu a Turecka. V roce 2006 šlo jen o zkratku vytvořenou ekonomem z Goldman Sachs, a náhle se stala největší institucionalizovanou koalicí rozvíjejících se ekonomik, jaká kdy byla. Výsledná čísla jsou ohromující.
Blok BRICS+ ve svém současném složení představuje přibližně
• 37 % světového HDP, měřeno v paritě kupní síly
• 46 % světové populace
• přibližně 23 % mezinárodního obchodu
Co se týče celkového ekonomického výkonu, překonává G-7.
Se Saúdskou Arábií - která byla pozvána, ale dosud se formálně nepřipojila - získal blok rozhodující vliv na globální energetické trhy. Celková čísla však maskují mimořádnou heterogenitu. Blok zahrnuje Čínu, druhou největší ekonomiku světa, s HDP v paritě kupní síly ve výši 18,4 % světového HDP, a Jihoafrickou republiku, která přispívá pouhými 0,6 %. Součástí bloku je i Rusko, na které se vztahují nejpřísnější finanční sankce, jaké kdy byly uvaleny na velkou ekonomiku, a Spojené arabské emiráty, jedno z předních světových finančních center a blízký spojenec USA. Zahrnuty jsou také Indie, která se výslovně postavila proti společné měně BRICS, a Brazílie, jejíž prezident Lula veřejně vyzval k zavedení „alternativních platebních prostředků“ pro členské země. Řízení této rozmanitosti představuje největší politickou výzvu projektu. Mechanismus rozhodování založený na konsensu - což v praxi znamená jednomyslnost - mění každého váhajícího člena v hráče s právem veta. Indie, která v září 2024 prohlásila, že země „s dolarem nikdy neměla problém“, může zablokovat jakoukoli kolektivní iniciativu, která překročí její diplomatický práh.
Nová rozvojová banka - jak nová je ve skutečnosti?
Ze všech institucí Unie pro mezinárodní rozvoj (UID) má Nová rozvojová banka ( NDB ) nejsilnější výsledky. Byla založena ve Fortaleze v roce 2014 a v provozu je od roku 2016. Do roku 2024 vyčlenila 42,9 miliardy USD na 139 projektů. Její strategie na období 2022-2026 stanoví jasný cíl: 30 % jejího financování musí být denominováno v národních měnách jejích členských zemí. NDB vydala dluhopisy v renminbi na Šanghajském mezibankovním trhu, v jihoafrických randech a v indických rupiích. Buduje, cihlu po cihle, něco, o co instituce Bretton Woods nikdy neprojevily žádný zájem: Kapitálový trh v jiných měnách než dolaru pro rozvíjející se ekonomiky . Makroekonomický dopad začíná být měřitelný. Nedávná ekonometrická studie publikovaná v časopise „International Review of Economics and Finance“ analyzovala 99 zemí v letech 2004 až 2024 s využitím metody rozdílu rozdílů. Výsledek je významný: Země, které měly přístup k finanční spolupráci ze zemí BRICS - ty, které… Rozvojová banka BRICS (BDB) a a její systém podmíněných rezerv ( CRA) vykazují ve srovnání s kontrolní skupinou výrazně nižší volatilitu směnného kurzu. Snížení činí přibližně 0,1 jednotky použité míry volatility, což odpovídá snížení fluktuací směnného kurzu o přibližně 14 %. Tento efekt přetrvává v čase: zůstává statisticky významný i pět let po zařazení do institucionálního rámce BRICS.
Mechanismus je dvojí. NBD podporuje úvěry v místní měně, čímž snižuje to, co ekonomové nazývají „prvotním hříchem“ rozvíjejících se trhů: Neschopnost získat financování ve vlastní měně. Pokud si země půjčuje v dolarech, ale generuje příjmy ve své místní měně, jakékoli znehodnocení směnného kurzu automaticky zvyšuje dluhovou zátěž a vede k cyklům nestability. Rozšiřování domácích úvěrů tento cyklus přerušuje. Na druhou stranu institucionální síla NDB přitahuje dlouhodobé přímé zahraniční investice, které jsou stabilnější a méně volatilní než spekulativní kapitálové toky, které charakterizují finanční trhy založené na dolaru.
Druhou důležitou iniciativou, která vzešla z kazaňského summitu, je Iniciativa BRICS pro přeshraniční platby (BCBPI ). Myšlenka je technicky brilantní - digitální síť propojující centrální banky zúčastněných zemí, která umožňuje transakce v národních měnách, aniž by bylo nutné procházet systémem zasílání zpráv SWIFT nebo clearingovými centry založenými na dolaru. Pokud by byl systém plně funkční, ruská společnost by mohla platit indickému dodavateli v rupiích a čínská společnost by mohla provádět transakci s Brazílií v reálných rupiích, aniž by jediný cent z transakce prošel americkými nebo evropskými bankami. Na papíře to představuje tři výhody:
• eliminovat riziko sankcí
• snížení transakčních nákladů
• urychlit platby
Kazaňská deklarace přijala ruský návrh jako pracovní rámec, ale popsala jej jako „dobrovolný a nezávazný“ - termín používaný v multilaterální diplomacii k označení, že ne všichni účastníci jsou připraveni zavázat se k jeho operačnímu zavedení. Technická zpráva o BCBPI, přijatá na zasedání ministrů financí a guvernérů centrálních bank BRICS v roce 2025, tento postoj potvrdila, aniž by stanovila operační lhůty. Čína mezitím již má alternativní systém: CIPS (Cross-Border Interbank Payments System), spuštěný v roce 2015. Do konce roku 2024 měl 1 500 přímých a nepřímých účastníků ve 109 zemích s průměrným denním objemem transakcí kolem 500 miliard juanů. I když zatím není systémovou alternativou k SWIFT - částečně využívá infrastrukturu pro zasílání zpráv SWIFT - je funkční alternativou k transakcím v renminbi a jeho význam neustále roste.
